En el dinámico mundo del capital riesgo, la identificación de los inversores más activos e influyentes en sectores específicos ofrece información valiosa para fundadores, ejecutivos de empresas y profesionales de fusiones y adquisiciones. En ninguna parte esto es tan crítico como lo es en el sector TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones), en rápida evolución, el corazón de la transformación digital en Europa.

Según el informe «Europe 250 – 2025 Edition» publicado recientemente por Gain.pro, un inversor destaca como líder indiscutible en TMT: Hg. Con un Enterprise Value (EV, valor de empresa VE) gestionado de 23.000 millones de euros solo en este sector, Hg encabeza la clasificación de los 50 inversores de capital riesgo más activos en TMT en toda Europa.

En este artículo, analizaremos qué hace que Hg sea el actor dominante, cómo se compara con sus competidores, qué tendencias están dando forma a las operaciones de TMT en Europa y qué significa esto para las empresas del mercado medio y los asesores de operaciones.

Hg: el rey del capital privado de Europa en TMT

Hg no sólo opera en TMT, sino que está especializado en ello. Un asombroso 71% de su cartera europea está dedicado a activos de TMT, lo que le convierte con diferencia en el inversor más centrado en el sector entre la élite del capital riesgo europeo.
Sus 23.000 millones de euros en TMT EV están impulsados por una cartera de empresas de software y tecnología, muchas de ellas de alto crecimiento y margen. Este enfoque sectorial estratégico permite a Hg ofrecer tanto experiencia operativa como un apoyo a la creación de valor especialmente adaptado a las empresas digitales.

Métricas relevantes en el sector

Hg no sólo es grande: también crece rápidamente y es rentable. Según Gain.pro, la cartera de Hg cuenta con:

• Una de las mayores tasas de crecimiento anual compuesto de los ingresos en 5 años
• Márgenes de EBITDA superiores a la media
• Gran actividad de compra y construcción, lo que la convierte en una de las empresas más adquisitivas de Europa
  Esta combinación de crecimiento, rentabilidad y consolidación de plataformas explica por qué Hg ocupa un lugar tan destacado en los círculos de fusiones y adquisiciones de TMT.

El capital privado en TMT en Europa

El sector TMT sigue siendo uno de los más atractivos para el capital riesgo, con 308.000 millones de euros en valor empresarial gestionado en toda Europa, lo que lo convierte en uno de los tres principales sectores, junto con el de servicios y el de consumo.

Características clave del sector TMT

• Gran escalabilidad: los modelos de negocio digitales y de software ofrecen apalancamiento operativo y potencial global
• Ingresos recurrentes: los modelos SaaS y de plataforma generan flujos de caja predecibles
• Panorama fragmentado: ideal para estrategias de compra y construcción
• Resistencia impulsada por la tecnología: las empresas TMT están menos expuestas a los ciclos macroeconómicos que las industrias tradicionales.

Dadas estas características, no es de extrañar que los inversores norteamericanos sobreponderen las TMT en sus carteras europeas, y que los británicos y franceses no se queden atrás.

Comparación de Hg con otros grandes inversores en TMT

Puede que Hg sea el primer inversor en TMT por valor añadido, pero no es el único. El informe Europe 250 también destaca a otros relevantes inversores activos en este sector:

Mientras que KKR y EQT son megafondos diversificados, la especialización de Hg en software le confiere una ventaja estratégica. Otras empresas como Astorg (37%) y Advent (31%) tienen una presencia importante en TMT, pero sus carteras abarcan múltiples sectores, lo que diluye su especialización operativa.

Centros regionales de inversión en TMT: donde se hacen los negocios

Según el informe Europe 250, el Reino Unido e Irlanda siguen siendo la región más internacionalizada para el capital riesgo, con un 42% de su VE en manos de inversores norteamericanos. Las empresas de TMT con sede en Londres, Dublín y Manchester siguen atrayendo capital transfronterizo.

Mientras tanto, Francia, Benelux y los países nórdicos están más dominados por los inversores locales. Estocolmo, en particular, es un hervidero de inversión en TMT, impulsado por el sólido ecosistema sueco y la fuerte presencia local de EQT.

Otras tendencias regionales son:

• Francia: predominan los inversores locales como Ardian y Astorg
• DACH (Alemania, Austria y Suiza): actores globales como Carlyle y EQT son más activos aquí
• CEE (Europa Central y Oriental): aún relativamente poco penetrada pero en crecimiento, con inversores como MidEuropa y CVC ganando terreno
• Sur de Europa: aunque el norte sigue acaparando la mayor parte del capital, el sur de Europa, especialmente España, Portugal e Italia, se está convirtiendo en una región estratégica para las inversiones en TMT

Estrategia de inversión: ¿qué diferencia a Hg?

El dominio de Hg en TMT se basa en varios pilares estratégicos distintivos:

Dominio del modelo Buy&Build

Hg es uno de los inversores más adquisitivos de Europa, con una elevada métrica de «adiciones por activo». Su estrategia consiste en adquirir una empresa de software de plataforma y, a continuación, acelerar el crecimiento mediante adquisiciones complementarias. Hay varios ejemplos, como Access Group, TeamSystem o Visma.

Estudio de caso: Visma

Visma, empresa noruega de SaaS, es una de las plataformas tecnológicas con más éxito de Europa. Respaldada por Hg desde 2006 (y de nuevo en 2014 y 2019), Visma ha crecido a través de más de 300 adquisiciones, evolucionando de un jugador regional de ERP a un gigante paneuropeo de SaaS.

El área de Tech M&A de Baker Tilly ha asesorado a Visma en varias de sus operaciones de buy and build, como la adquisición de Declarando en 2022 o Moloni en 2023.

Otros ejemplos destacados de Buy-and-Build:

• Access Group (Reino Unido): Access Group, proveedor británico de software de gestión empresarial, ha realizado numerosas adquisiciones para ampliar su gama de productos, abarcando áreas como RRHH, finanzas y cumplimiento normativo.
• Sovos Compliance: especializada en software fiscal y normativo con actividad complementaria global.
• TeamSystem (Italia, antigua inversión): un ejemplo anterior de Hg, escalando un campeón regional de software a través de fusiones y adquisiciones selectivas.

Manuales operativos

Hg ofrece un profundo apoyo operativo, que incluye la transformación digital, la expansión al mercado y la búsqueda de talento. Sus equipos internos de creación de valor se especializan en KPI específicos de software.

Flexibilidad minoritaria y mayoritaria

A diferencia de muchos fondos que se centran únicamente en acuerdos de control, Hg participa tanto en inversiones minoritarias como mayoritarias, lo que le da flexibilidad para respaldar a los fundadores sin desplazarlos.

Escala paneuropea

Con una huella paneuropea, Hg puede ayudar a las empresas de su cartera a expandirse más allá de las fronteras, una característica cada vez más vital en subsectores de TMT fragmentados como legaltech, Edtech y SaaS vertical.

¿Qué significa esto para los fundadores?

Comprender a los actores dominantes en el capital riesgo de TMT es fundamental para todos los agentes que participan en fusiones y adquisiciones, de cara al posicionamiento de las operaciones y la optimización del valor.

La clave: asociarse con un especialista

• Profundo conocimiento del sector: el profundo conocimiento de Hg de los sectores del software y la tecnología puede proporcionar valiosos conocimientos y orientación, lo que le permite operar no sólo como inversor, sino como operador.
• Paciencia y escala: su visión a largo plazo significa que no estás presionado por salidas rápidas. Han respaldado a Visma durante casi dos décadas.
• Amigable con los minoritarios: Hg está abierta a participaciones minoritarias, lo que resulta ideal si desea capital estratégico sin renunciar al control.
• Máquina de comprar y construir: si quiere ser una empresa plataforma, Hg probablemente respaldará su crecimiento inorgánico con un apoyo total, desde la búsqueda de fusiones y de compra de empresas hasta la integración.

¿Qué le espera al capital riesgo de TMT en Europa?

El sector TMT no muestra signos de desaceleración en 2025. Se espera que el volumen de operaciones se mantenga fuerte debido a:

• Los vientos de cola de la transformación digital en la tecnología empresarial y de consumo
• El aumento de las escisiones de grandes empresas que se desprenden de unidades digitales no esenciales
• Una mayor atención a la IA y la infraestructura de datos, atrayendo nuevo capital

Sin embargo, las valoraciones siguen siendo altas, y la competencia de los inversores norteamericanos continúa intensificándose. Esto presiona a las empresas europeas para que mantengan la profundidad sectorial y la excelencia en la ejecución, áreas en las que Hg es actualmente líder.

Conclusiones sobre la actividad en el sector TMT

En un panorama competitivo de inversión en TMT, Hg se ha convertido en el inversor de capital privado más activo y dominante de Europa en 2025. Con sus 23.000 millones de euros en EV gestionadas en TMT, su enfoque «software-first» y la mejor ejecución de su clase, Hg no sólo está participando en la economía digital, sino que le está dando forma.

Para cualquiera que participe en el ecosistema de fusiones y adquisiciones de TMT, comprender la estrategia, la actividad y la cartera de Hg es esencial para navegar por las operaciones, encontrar los inversores adecuados y crear valor a largo plazo.

El área Tech M&A de Baker Tilly está especializada en conectar empresas tecnológicas y digitales en crecimiento con compradores e inversores estratégicos. Tanto si está planificando su próxima ronda de financiación, explorando fusiones y adquisiciones, o expandiéndose a nuevos mercados, nuestro equipo combina un profundo conocimiento del sector con capacidades globales de ejecución de operaciones.