{"id":44438,"date":"2019-09-24T00:00:00","date_gmt":"2019-09-23T22:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/errores-en-la-valoracion-relacionados-con-el-coste-de-capital\/"},"modified":"2026-07-20T08:54:00","modified_gmt":"2026-07-20T06:54:00","slug":"coste-de-capital-errores-valoracion","status":"publish","type":"diccionario","link":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/","title":{"rendered":"Cost of Capital: errors in valuation"},"content":{"rendered":"[et_pb_section admin_label=\u00bbsection\u00bb]\n\t\t\t[et_pb_row admin_label=\u00bbrow\u00bb]\n\t\t\t\t[et_pb_column type=\u00bb4_4&#8243;][et_pb_text admin_label=\u00bbText\u00bb]\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dentro de los diferentes m\u00e9todos existentes para valorar empresas relacionados con el coste de capital, el descuento de flujos de caja es, sin duda, uno de los m\u00e1s utilizados. Sin embargo, su mayor dificultad reside en calcular la tasa de descuento adecuada, tarea que no est\u00e1 exenta de numerosos errores que con frecuencia se cometen y que pasamos a exponer en las siguientes l\u00edneas.<br><\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_87_1 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-custom ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title ez-toc-toggle\" style=\"cursor:pointer\">\u00cdndice de Contenidos<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #ffffff;color:#ffffff\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #ffffff;color:#ffffff\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 eztoc-toggle-hide-by-default' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#%C2%BFQue_es_el_metodo_de_Descuento_de_Flujos_de_Caja_DCF\" >\u00bfQu\u00e9 es el m\u00e9todo de Descuento de Flujos de Caja (DCF)?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#DEFINICION_ERRONEA_DEL_WACC\" >DEFINICI\u00d3N ERR\u00d3NEA DEL WACC<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#SUPONER_UNA_ESTRUCTURA_DE_CAPITAL_CONSTANTE\" >SUPONER UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL CONSTANTE<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#UTILIZAR_UN_WACC_INFERIOR_A_LA_TASA_SIN_RIESGO\" >UTILIZAR UN WACC INFERIOR A LA TASA SIN RIESGO<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#VALORAR_TODOS_LOS_NEGOCIOS_DE_UNA_EMPRESA_DIVERSIFICADA_UTILIZANDO_EL_MISMO_WACC\" >VALORAR TODOS LOS NEGOCIOS DE UNA EMPRESA DIVERSIFICADA UTILIZANDO EL MISMO WACC<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/como-hacer\/coste-de-capital-errores-valoracion\/#SUPONER_QUE_EXISTE_UN_UNICO_WACC\" >SUPONER QUE EXISTE UN \u00daNICO WACC<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%C2%BFQue_es_el_metodo_de_Descuento_de_Flujos_de_Caja_DCF\"><\/span>\u00bfQu\u00e9 es el m\u00e9todo de Descuento de Flujos de Caja (DCF)?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El m\u00e9todo de descuento de flujos de caja se basa en la idea de que el valor de las acciones de una compa\u00f1\u00eda, asumiendo su continuidad y funcionamiento, reflejan la capacidad que tiene de generar dinero para los accionistas. De esta manera, el m\u00e9todo requiere la estimaci\u00f3n de los flujos de caja futuros y su descuento a una tasa adecuada al tipo de cash flow que se use.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El c\u00e1lculo de los flujos de caja se apoya en las diferentes partidas financieras vinculadas a la generaci\u00f3n de los cash flows (p.ej. cobros de ventas, pagos de mano de obra, devoluci\u00f3n de cr\u00e9ditos\u2026) y su pron\u00f3stico detallado y cuidadoso. Una vez obtenidas las proyecciones, se debe seleccionar qu\u00e9 cash flow quiere usarse, pues de esta elecci\u00f3n depender\u00e1 la tasa de descuenta a utilizar. De esta manera, los diferentes flujos de caja se corresponden con las siguientes tasas de descuento:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"951\" height=\"233\" src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1.png\" alt=\"coste de capital\n\" class=\"wp-image-49997\" style=\"width:718px;height:175px\" title=\"\" srcset=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1.png 951w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1-300x74.png 300w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1-768x188.png 768w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1-600x147.png 600w\" sizes=\"(max-width: 951px) 100vw, 951px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"DEFINICION_ERRONEA_DEL_WACC\"><\/span><br><br><strong>DEFINICI\u00d3N ERR\u00d3NEA DEL WACC<\/strong><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&nbsp;Ante la multitud de conceptos y de f\u00f3rmulas existentes es frecuente confundir la definici\u00f3n del WACC con la del K<sub>e<\/sub>&nbsp;o la del&nbsp;K<sub>u<\/sub>&nbsp;entre otras. Para evitar esta equivocaci\u00f3n debe recordarse la f\u00f3rmula correcta del WACC:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image alignleft size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"614\" height=\"102\" src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-f1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-49999\" style=\"width:432px;height:72px\" title=\"\" srcset=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-f1.png 614w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-f1-300x50.png 300w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-f1-600x100.png 600w\" sizes=\"(max-width: 614px) 100vw, 614px\" \/><\/figure>\n\n\n<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">donde:<\/p>\n<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"wp-image-50003 alignleft\" src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2019\/09\/Captura-f2-1-300x62.png\" alt=\"\" width=\"329\" height=\"68\" title=\"\" srcset=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2019\/09\/Captura-f2-1-300x62.png 300w, https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2019\/09\/Captura-f2-1.png 446w\" sizes=\"(max-width: 329px) 100vw, 329px\" \/><\/p>\n<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ku=coste del equity de la empresa sin apalancar<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Kd=coste de la deuda<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">D=valor de la deuda<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">E=valor de las acciones<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">T=tasa impositiva<\/p>\n<p>CALCULAR EL WACC UTILIZANDO VALORES CONTABLES DE DEUDA Y ACCIONES<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Observando la f\u00f3rmula expuesta del WACC, deben utilizarse los valores de la deuda y de las acciones. Estos valores no deben obtenerse de su valor contable sino de su valor de mercado a fin de ser consistente con la definici\u00f3n e interpretaci\u00f3n del WACC.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"SUPONER_UNA_ESTRUCTURA_DE_CAPITAL_CONSTANTE\"><\/span>SUPONER UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL CONSTANTE<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dado que las empresas suelen variar su estructura de capital a lo largo de los a\u00f1os, el WACC a utilizar debe cambiar para cada per\u00edodo, ajust\u00e1ndose a la deuda prevista para cada a\u00f1o. Un cambio en la cantidad de deuda afectar\u00e1 al valor de las acciones y por tanto al WACC.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"UTILIZAR_UN_WACC_INFERIOR_A_LA_TASA_SIN_RIESGO\"><\/span>UTILIZAR UN WACC INFERIOR A LA TASA SIN RIESGO<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">El K<sub>e<\/sub> y K<sub>u<\/sub> deben ser siempre mayores a la tasa sin riesgo. No obstante, el WACC s\u00ed puede ser inferior a la tasa sin riesgo s\u00f3lo en el caso de empresas o inversiones con un riesgo muy peque\u00f1o.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"VALORAR_TODOS_LOS_NEGOCIOS_DE_UNA_EMPRESA_DIVERSIFICADA_UTILIZANDO_EL_MISMO_WACC\"><\/span>VALORAR TODOS LOS NEGOCIOS DE UNA EMPRESA DIVERSIFICADA UTILIZANDO EL MISMO WACC<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Al valorar una empresa que tiene l\u00edneas de negocio en diferentes pa\u00edses o industrias es importante realizar la valoraci\u00f3n ajust\u00e1ndose a las circunstancias concretas que envuelven cada negocio. As\u00ed, el riesgo que presentan las operaciones de una compa\u00f1\u00eda en Espa\u00f1a no puede asimilarse los que pudiera afrontar en Venezuela, por ejemplo.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"SUPONER_QUE_EXISTE_UN_UNICO_WACC\"><\/span>SUPONER QUE EXISTE UN \u00daNICO WACC<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Resulta evidente que los inversores tienen distintas expectativas sobre los flujos de una empresa y distintas apreciaciones sobre el riesgo de estos, lo que conduce a diferentes WACC. Por ello, no existe un \u00fanico WACC que exista y pueda obtenerse para todos los inversores, sino que, dependiendo de las apreciaciones y estimaciones de cada uno, \u00e9ste variar\u00e1.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Fuente: <a href=\"https:\/\/web.iese.edu\/PabloFernandez\/?_ga=2.145029876.1572506601.1561963440-1096857544.1561963440\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">201 Errores comunes en la valoraci\u00f3n de empresas. Pablo Fern\u00e1ndez. 2008<\/a>.<\/p>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"> Conoces nuestra secci\u00f3n de <a href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/diccionario\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/diccionario\/\">HowTo<\/a> con muchas explicaciones y consejos alrededor de M&amp;A?  <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Descarga aqu\u00ed la gu\u00eda completa sobre valoraciones de empresas: <\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n\n<div class=\"wpcf7 no-js\" id=\"wpcf7-f65332-o1\" lang=\"es-ES\" dir=\"ltr\" data-wpcf7-id=\"65332\">\n<div class=\"screen-reader-response\"><p role=\"status\" aria-live=\"polite\" aria-atomic=\"true\"><\/p> <ul><\/ul><\/div>\n<form action=\"\/en\/wp-json\/wp\/v2\/diccionario\/44438#wpcf7-f65332-o1\" method=\"post\" class=\"wpcf7-form init cf7mls-no-scroll cf7mls-auto-return-first-step cf7mls-no-moving-animation\" aria-label=\"Formulario de contacto\" novalidate=\"novalidate\" data-status=\"init\">\n<fieldset class=\"hidden-fields-container\"><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7\" value=\"65332\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_version\" value=\"6.1.7\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_locale\" value=\"es_ES\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_unit_tag\" value=\"wpcf7-f65332-o1\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_container_post\" value=\"0\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_posted_data_hash\" value=\"\" \/><input type=\"hidden\" name=\"_wpcf7_recaptcha_response\" value=\"\" \/>\n<\/fieldset>\n<div class=\"wpcf7-turnstile cf-turnstile\" data-sitekey=\"0x4AAAAAAEVDKaQ5-6TQ-ow1\" data-response-field-name=\"_wpcf7_turnstile_response\"><\/div>\n\n<div class=\"llamadanombre\">\n\t<p><span class=\"wpcf7-form-control-wrap\" data-name=\"your-name\"><input size=\"40\" maxlength=\"400\" class=\"wpcf7-form-control wpcf7-text wpcf7-validates-as-required\" aria-required=\"true\" aria-invalid=\"false\" placeholder=\"Nombre*\" value=\"\" type=\"text\" name=\"your-name\" \/><\/span>\n\t<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"llamadaemail\">\n\t<p><span class=\"wpcf7-form-control-wrap\" data-name=\"your-email\"><input size=\"40\" maxlength=\"400\" class=\"wpcf7-form-control wpcf7-email wpcf7-validates-as-required wpcf7-text wpcf7-validates-as-email\" aria-required=\"true\" aria-invalid=\"false\" placeholder=\"Email*\" value=\"\" type=\"email\" name=\"your-email\" \/><\/span>\n\t<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"llamadatel\">\n\t<p><span class=\"wpcf7-form-control-wrap\" data-name=\"text-24\"><input size=\"40\" maxlength=\"400\" class=\"wpcf7-form-control wpcf7-text\" aria-invalid=\"false\" placeholder=\"Empresa\" value=\"\" type=\"text\" name=\"text-24\" \/><\/span>\n\t<\/p>\n<\/div>\n<div class=\"llamadaaceptar hidelabel\" style=\"font-family: Roboto, Sans-Serif; 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font-family:Roboto, Sans-Serif; text-align:center; z-index:100;\">\n\t<p><strong>\u00bfSobre qu\u00e9 tema deseas recibir informaci\u00f3n?<\/strong><br \/>\n<span class=\"wpcf7-form-control-wrap\" data-name=\"segmento\"><span class=\"wpcf7-form-control wpcf7-checkbox\"><span class=\"wpcf7-list-item first\"><label><input type=\"checkbox\" name=\"segmento[]\" value=\"Venta de empresas\" \/><span class=\"wpcf7-list-item-label\">Venta de empresas<\/span><\/label><\/span><span class=\"wpcf7-list-item\"><label><input type=\"checkbox\" name=\"segmento[]\" value=\"Compra de empresas\" \/><span class=\"wpcf7-list-item-label\">Compra de empresas<\/span><\/label><\/span><span class=\"wpcf7-list-item last\"><label><input type=\"checkbox\" name=\"segmento[]\" value=\"Otros\" \/><span class=\"wpcf7-list-item-label\">Otros<\/span><\/label><\/span><\/span><\/span>\n\t<\/p>\n<\/div>\n<div style=\"text-align:center; margin-left:50px!important;\">\n\t<p><div class=\"cf7-cf-turnstile\" style=\"margin-top: 0px; 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Sin embargo, su mayor dificultad reside en calcular la tasa de descuento adecuada, tarea que no est\u00e1 exenta de numerosos errores que con frecuencia se cometen y que pasamos a exponer en las siguientes l\u00edneas.<br><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:heading -->\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfQu\u00e9 es el m\u00e9todo de Descuento de Flujos de Caja (DCF)?<\/h2>\n<!-- \/wp:heading -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>El m\u00e9todo de descuento de flujos de caja se basa en la idea de que el valor de las acciones de una compa\u00f1\u00eda, asumiendo su continuidad y funcionamiento, reflejan la capacidad que tiene de generar dinero para los accionistas. De esta manera, el m\u00e9todo requiere la estimaci\u00f3n de los flujos de caja futuros y su descuento a una tasa adecuada al tipo de cash flow que se use.<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>El c\u00e1lculo de los flujos de caja se apoya en las diferentes partidas financieras vinculadas a la generaci\u00f3n de los cash flows (p.ej. cobros de ventas, pagos de mano de obra, devoluci\u00f3n de cr\u00e9ditos\u2026) y su pron\u00f3stico detallado y cuidadoso. Una vez obtenidas las proyecciones, se debe seleccionar qu\u00e9 cash flow quiere usarse, pues de esta elecci\u00f3n depender\u00e1 la tasa de descuenta a utilizar. De esta manera, los diferentes flujos de caja se corresponden con las siguientes tasas de descuento:<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:image {\"id\":49997,\"width\":718,\"height\":175,\"sizeSlug\":\"large\",\"linkDestination\":\"none\",\"align\":\"center\"} -->\n<figure class=\"wp-block-image aligncenter size-large is-resized\"><img src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-1-1.png\" alt=\"coste de capital\n\" class=\"wp-image-49997\" style=\"width:718px;height:175px\"\/><\/figure>\n<!-- \/wp:image -->\n\n<!-- wp:heading {\"level\":3} -->\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><br><br><strong>DEFINICI\u00d3N ERR\u00d3NEA DEL WACC<\/strong><\/h3>\n<!-- \/wp:heading -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&nbsp;Ante la multitud de conceptos y de f\u00f3rmulas existentes es frecuente confundir la definici\u00f3n del WACC con la del K<sub>e<\/sub>&nbsp;o la del&nbsp;K<sub>u<\/sub>&nbsp;entre otras. Para evitar esta equivocaci\u00f3n debe recordarse la f\u00f3rmula correcta del WACC:&nbsp;<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:image {\"id\":49999,\"width\":432,\"height\":72,\"sizeSlug\":\"large\",\"linkDestination\":\"none\",\"align\":\"left\"} -->\n<figure class=\"wp-block-image alignleft size-large is-resized\"><img src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2021\/04\/Captura-f1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-49999\" style=\"width:432px;height:72px\"\/><\/figure>\n<!-- \/wp:image -->\n\n<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">donde:<\/p>\n<\/p>\n<p><img class=\"wp-image-50003 alignleft\" src=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/wp-content\/uploads\/2019\/09\/Captura-f2-1-300x62.png\" alt=\"\" width=\"329\" height=\"68\"><\/p>\n<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ku=coste del equity de la empresa sin apalancar<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Kd=coste de la deuda<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">D=valor de la deuda<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">E=valor de las acciones<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">T=tasa impositiva<\/p>\n<p>CALCULAR EL WACC UTILIZANDO VALORES CONTABLES DE DEUDA Y ACCIONES<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Observando la f\u00f3rmula expuesta del WACC, deben utilizarse los valores de la deuda y de las acciones. Estos valores no deben obtenerse de su valor contable sino de su valor de mercado a fin de ser consistente con la definici\u00f3n e interpretaci\u00f3n del WACC.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">SUPONER UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL CONSTANTE<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dado que las empresas suelen variar su estructura de capital a lo largo de los a\u00f1os, el WACC a utilizar debe cambiar para cada per\u00edodo, ajust\u00e1ndose a la deuda prevista para cada a\u00f1o. Un cambio en la cantidad de deuda afectar\u00e1 al valor de las acciones y por tanto al WACC.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">UTILIZAR UN WACC INFERIOR A LA TASA SIN RIESGO<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">El K<sub>e<\/sub> y K<sub>u<\/sub> deben ser siempre mayores a la tasa sin riesgo. No obstante, el WACC s\u00ed puede ser inferior a la tasa sin riesgo s\u00f3lo en el caso de empresas o inversiones con un riesgo muy peque\u00f1o.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">VALORAR TODOS LOS NEGOCIOS DE UNA EMPRESA DIVERSIFICADA UTILIZANDO EL MISMO WACC<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Al valorar una empresa que tiene l\u00edneas de negocio en diferentes pa\u00edses o industrias es importante realizar la valoraci\u00f3n ajust\u00e1ndose a las circunstancias concretas que envuelven cada negocio. As\u00ed, el riesgo que presentan las operaciones de una compa\u00f1\u00eda en Espa\u00f1a no puede asimilarse los que pudiera afrontar en Venezuela, por ejemplo.<\/p>\n<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">SUPONER QUE EXISTE UN \u00daNICO WACC<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Resulta evidente que los inversores tienen distintas expectativas sobre los flujos de una empresa y distintas apreciaciones sobre el riesgo de estos, lo que conduce a diferentes WACC. Por ello, no existe un \u00fanico WACC que exista y pueda obtenerse para todos los inversores, sino que, dependiendo de las apreciaciones y estimaciones de cada uno, \u00e9ste variar\u00e1.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Fuente: <a href=\"https:\/\/web.iese.edu\/PabloFernandez\/?_ga=2.145029876.1572506601.1561963440-1096857544.1561963440\">201 Errores comunes en la valoraci\u00f3n de empresas. Pablo Fern\u00e1ndez. 2008<\/a>.<\/p>\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p> Conoces nuestra secci\u00f3n de <a href=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/diccionario\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/techma.bakertilly.es\/diccionario\/\">HowTo<\/a> con muchas explicaciones y consejos alrededor de M&amp;A?  <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Descarga aqu\u00ed la gu\u00eda completa sobre valoraciones de empresas: <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:spacer {\"height\":\"20px\"} -->\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n<!-- \/wp:spacer -->\n\n<!-- wp:html -->\n[contact-form-7 id=\"a3b26a5\" title=\"Baker Tilly Informes nuevo\"]\n<!-- \/wp:html -->","_et_gb_content_width":""},"paso-howto":[2250],"sectores":[],"class_list":["post-44438","diccionario","type-diccionario","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","paso-howto-valoracion-conceptos-basicos"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/diccionario\/44438","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/diccionario"}],"about":[{"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/diccionario"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/49247"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44438"}],"wp:term":[{"taxonomy":"paso-howto","embeddable":true,"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/paso-howto?post=44438"},{"taxonomy":"sectores","embeddable":true,"href":"https:\/\/techma.bakertilly.es\/en\/wp-json\/wp\/v2\/sectores?post=44438"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}